【SMM分析】资金成本才是影响阳极成本的关键

  自进入2018年以来，预焙阳极价格便迅速反转，价格自4500元/吨直线/吨，那么到底预焙阳极价格的底部在哪里？这里就必须提到预焙阳极的成本问题，经过笔者对于碳素企业调研发现，当市场售价跌至现金成本附近时，企业间生产工艺、设备改造的差异已相对不大，真正影响碳素企业成本的更多的是资金成本上的差异。

  据SMM调研显示，预焙阳极成本模型大概能分为石油焦、改质沥青、天然气、成型加工以及厂房人工等现金成本，除此以外还有财务成本。现金成本大致的公式能简化为石油焦*1.33*0.85+改制沥青*0.15+天然气+成型加工以及厂房人工。以3%S含量以下预焙阳极普块为例，3%硫含量石油焦价格1600元/吨左右，改质沥青价格3500元/吨左右，天然气行业吨阳极平均耗气量约在50立方米左右，加上加工成本等杂项，预焙阳极普块现金成本约在3050元/吨。不同公司制作工艺上差异也仅能在石油焦含水量，耗气量上有改进空间，但该部分空间不超过100元/吨的差异，即行业最低现金成本也在2950元/吨附近。故而从现金成本上看，预焙阳极现金成本大概在2950~3150元/吨之间，不同企业现金成本上仅有200的差异。

  而笔者在这里提到的另外一部分，即财务成本的差异就非常大了。资金状况良好的企业，财务成本可以控制在100~200之间，而大量使用民间借贷扩张的碳素企业财务成本则可高达300~500元/吨。这里可以简单计算一下，以常见的民间借贷利息月息1%来计算，年化12%，现金成本3050元/吨的阳极普块需要366元/吨的财务成本，远高于200元/吨因生产的基本工艺带来的成本差异。然而，还有更多的利息高于月息1%的民间借贷资本。故而预焙阳极完全成本目前在3050~3650元/吨。

  7月魏桥预焙阳极承兑价格3135元/吨，对于资金流动良好的碳素企业而言，8月仍有下浮空间，而对于高资金成本的碳素企业而言，亏损继续扩大，且对于该部分企业而言因为还款压力，停产意愿较低，亏损将不断累积。

  据SMM了解，魏桥8月份预焙阳极采购价大概率仍将下降50~100元/吨，对于碳素企业而言，、不再单单是生产的基本工艺、技术设备和原材料等现金成本上的比拼，更多是在资金层面，资金成本上的比拼。